Una mirada crítica al mundo de la inversión
"Todas las desgracias del hombre se derivan del hecho de ser incapaz de estar tranquilamente sentado y en soledad en una habitación." —Blaise Pascal A todo inversor le pasa un poco como decía Pascal: es incapaz de contemplar las variaciones de los precios durante mucho tiempo sin hacer nada al respecto. Una especie de energía …
¿Qué se esconde detrás de la superioridad de los índices frente a la gestión activa de fondos? ¿Se trata de una torpeza generalizada por parte de los gestores, o es simplemente consecuencia de la idiosincrasia de una industria con incentivos perversos? Propongo una explicación alternativa y complementaria a dichas razones: la posibilidad de que el …
El gazpacho y nuestra cartera de inversión tienen muchas cosas en común. Para empezar, el éxito de ambos depende casi en su totalidad —asumiendo que en ambos usamos ingredientes de calidad— de la proporción de sus ingredientes. Es decir, de su modelo de asignación de activos (asset allocation). Además, comparten la dificultad de ser fieles a …
Continue reading "Pedir gazpacho y quejarse porque no es zumo de tomate"
Imagina que dos amigos te invitan a pasar un día en las carreras. No tienes ni idea de caballos, pero te apetece pasar una mañana divertida. Ya en el hipódromo, el primer amigo te argumenta larga y razonadamente por qué, de los 20 caballos que corren hoy, Goleador va a ganar casi con total seguridad. …
Los resultados del Mundial de Fútbol sorprenden a propios y extraños. Equipos con tradición y grandes jugadores caen a manos de selecciones en teoría muy inferiores. ¿Cómo es posible que ocurra algo así? La razón, como veremos, tiene mucho que ver con el mundo de la inversión. * "El fútbol es un juego de errores. …
En la Isla de las Estrategias Rentables —ese remoto y paradisíaco lugar en medio del infinito y estéril océano de estrategias no rentables—, dos especies han evolucionado adaptándose a los hostiles mercados financieros: zorros y erizos (en la terminología de Isaiah Berlin). Estos dos simpáticos habitantes representan dos filosofías diferentes, unas veces complementarias y otras opuestas, de …
Antes de abrir cuenta en un broker, gestora o banca privada, propongo incluir la siguiente pregunta en el formulario de apertura al cliente: —¿Qué busca Usted acudiendo a los mercados? Seleccione al menos una opción: Opción A: Vengo a hacerme millonario. Antes del verano, si no es mucha molestia. (Cliente ideal de todo broker. Se …
Estamos secuestrados por un presente que demanda nuestra atención constante. Como si lo que estuviera ocurriendo ahora mismo, o pudiera ocurrir en los próximos días, fuera lo más importante —casi lo único importante— a la hora de invertir con éxito. Nada más habitual para la tribu inversora que zambullirse cada mañana en acaloradas discusiones de …
"Aquella mañana nadie pudo imaginar que John Appleseed decidiera, en vez de ir su oficina, acudir al centro comercial con su AK-47 y asesinar sin motivo aparente una docena de sus vecinos. Más tarde, un amigo suyo comentó entre lágrimas al canal de noticias: —No entendemos qué le ha podido pasar, parecía tan normal, tan …
Cuando uno lleva ya unos años en los mercados empieza a acumular anécdotas y chascarrillos de lo más pintoresco. En la cruzada contra el analfabetismo inversor, he tenido oportunidad de escuchar fantasías y creencias que aún perduran entre el pequeño (y no tan pequeño) inversor y que le siguen perjudicando. Hoy comparto algunos de los …
Continue reading "Mitos del pequeño (y no tan pequeño) inversor"
Cuando un médico, intentando mejorar el estado de un paciente, lo empeora con su intervención, decimos que comete iatrogenia. Aparte de la medicina, pocas actividades humanas hay tan proclives a la iatrogenia como la inversión. Una actividad donde, por querer mejorar el resultado, tendemos a pecar por exceso de celo, haciendo muchas veces más daño a …
Espiar qué hacen los grandes fondos de pensiones soberanos, endowments como los de Harvard y Yale, o las posiciones de inversores legendarios como Warren Buffet; son una de las maneras más divertidas y seguras de aprender a invertir bien. Cierto es que no podemos hacer todo lo que ellos hacen, su tamaño les otorga unos …
—Maestro, ¿cuál es el secreto para tener éxito en los mercados? —Paciencia y consistencia, joven Padawan —Sí, eso ya lo sé, siempre me lo repites... Pero supongamos que ya somos pacientes y consistentes, ¿cuál es el secreto para ser rentable en los mercados? —Eso depende de la concepción del mundo que tengas. —¿Cómo? ¿Qué tiene …
El pasado 11 de septiembre me entrevistó Droblo (@droblopuntoes). Para mí fue un honor, porque creo que es uno de los mejores analistas socio-económicos que podemos disfrutar en internet prácticamente a diario. Con los años, se ha convertido en uno de los pensadores independientes más lúcidos, honestos y certeros del panorama español. Fue tan amable que …
Muchas veces la gente me pregunta, ¿por qué leer tu blog? No hago recomendaciones de compra ni de venta. Apenas comento la situación de los mercados. Ni siquiera comento noticias financieras aunque aparenten ser "superimportantes". Entonces, ¿qué es lo que ofrezco al lector? En el clásico imprescindible de Jack Schwager Market Wizards, Michael Steindhart comenta …
—A los bancos nos interesa mucho que las personas tengan una buena educación financiera, porque planifican más, son mejores ahorradores, gestionan mejor los riesgos y son deudores más responsables... Pero sin pasarse. El banquero, alto ejecutivo de uno de los tres bancos más grandes del país, respiraba con dificultad. Estaba sujeto por el Lazo de …
A estas alturas del partido debería ser de sobra conocido que tanto niños de parvulario* como chimpancés** invierten mejor que los profesionales responsables de los fondos de inversión. Por ojo, los experimentos llevados a cabo con tan peculiares "gestores" no revelan una habilidad exclusiva de niños o simios, sino que hacen evidente que prácticamente cualquiera, …
Continue reading "¿Por qué (la mayoría de) los gestores de fondos son tan malos?"
Ni Warren Buffett, ni George Soros, ni Ray Dalio. Ni ninguna otra superestrella de las que cobran cientos de millones al año y ocupan portadas. El gestor con más activos bajo su responsabilidad es un desconocido vecino de New York, menudo y discreto anciano con pajarita y barba blanca, que tiene bajo su responsabilidad más de …
.John Hussman es un respetado analista económico y gestor de fondos que lleva diez años perdiendo dinero prácticamente todos los años. Su historia sorprende por dos motivos. El primero es su extraordinaria habilidad para perder dinero (un castizo diría aquello de "¡ni hecho aposta oiga!"). El segundo es que, con semejante trackrecord, hace años que tendría que …
Continue reading "La irresistible narrativa de perder dinero"
Tomando un daiquiri en la playa. Así me imaginaba a mis clientes —traders particulares—, cuando empecé a trabajar en Bolsa. Los visualizaba relajados y bronceados, disfrutando de esa manera tan privilegiada de ganarse la vida que es hacer trading. Lo que no me imaginaba entonces era lo que les pasaba a casi todos. Con el …